父子局离场比音勒芬敞开申金冬减持

文：向善财经。父子局

跟着茅台二批价跌破1800，申金不看好的冬减声响越来越多了
，尽管这两年还保持着双位数添加，持离场比但其市值也在1.8万亿趴窝好多年了 。音勒

这不由得让人猎奇，芬敞从前的父子局股王贵州茅台都不灵了，高端消费现在咋样了 ？申金

衣食住行，穿排第一位
，冬减从前风光一时
，持离场比因超77.32%的音勒毛利被称为“衣茅”的比音勒芬现在好像也不是很润泽。

从客户集体来看，芬敞比音勒芬被称为“衣茅”不是父子局没有原因 ，喝茅台酒的申金主力军也是穿比音勒芬的主力军 ，基本上都在四十岁以上 ，冬减都是高净值、高收入人群 。

和茅台相同，比音勒芬的增速也缓了下来。

本年一季度其运营收入同比仅添加1.41%
，归母净赢利连续了年报下滑14.28%的颓势，同比-8.47% 。

更让投资者挂心的是，其从前的二把手，申金冬，前所未有的开端减持公司的股票 。

//申金冬的 “离场秀” ：比音勒芬投资者的惊惧与理性。

天眼查APP显现，申金冬是除了两位实控人之外的最大股东，持有3.44%的股份 。

和股份相同多的是申金冬的江湖方位，自2003年起，申金冬就担任常务副总，一路陪同公司创建、商场开荒以及推进上市，乃至薪酬都要高于创始人，是创始人谢秉政的左膀右臂。

他的原定任期至2027年1月 ，可是在发表年报那天 ，在公司打拼多年的申金冬 ，提早辞任总经理。

辞任后，总经理一职由董事长谢秉政之子谢邕接手 ，申金冬仅担任董事。他忽然“让”出方位，自身就让外界适当意外。

更让人意外的是，5月15日，他通过公告减持不超越491.30万股 ，占公司总股本的0.8609% 。这是他的初次减持，之后也没有要停下的意思 。

自6月10日开端 ，基本上隔几天就有动作，到发稿日累计现已减持了373.68万股。

这波减持让不少投资者慌了神
，也的确不能怪投资者没定力，干了这么多年的大股东，又是减持，又是辞去职务
 ，这是有什么隐情
？

许多投资者都开端忧虑是不是该继续持有了，究竟大股东减持
，然后市值暴降，事务见顶的比方并不罕见
。

比方老股民都非常了解的[富丽宗族]
，大股东在借壳上市之后，从2011年开端不断减持
，声称减持后的资金用于归还借款、添加土地储备，但实践与徐翔操作股价协作，通过虚伪信息拉抬股价后高位套现 。

还有[华谊兄弟]，马云其时作为第三大股东减持300万股，其时也是质疑声一片 ，华谊兄弟的股价也从40元的高点一向跌落，到2012年 ，股价仅剩12元上下。

代入投资者的视角 ：从前的二把手一向在减持 ，比音勒芬的股价年头至今现已跌去25.50% ，自申金冬减持开端也跌了9%左右了。

由于有信息差，不少投资者最怕的便是对不知道的惊骇，就像行走在黑夜中，黑不可怕，怕的是脑海中看过的恐怖片，听过的鬼故事，此刻若有一盏灯 ，心中的惊骇就能消去多半 。

其实申金冬此刻仍是公司的董事，公司的老臣 ，可以发个公告消除投资者的疑虑  ，言传身教 ，说说资金的用处，表明表明自己对公司的决心。

这也契合公司的利益 ，对市值办理或许有协助 。在股东大会上 ，董事长谢秉政也表明：股价跌下来我也着急，但也百般无奈
，我自己也亏了许多，上一年公司员工持股方案的亏本都是我垫的。

更要害的是，作为整个企业潜在的接班人，谢邕又是刚刚接任申金冬的方位，这时候作为上一任出来挺一挺现任，无论是对内部办理层仍是外部的投资者 
，都能给这个晚辈减轻一点点压力。

别的，对投资者来说更应该重视的是事情自身 ，比音勒芬这件“衣茅”还好欠好穿 ，破洞了没有，接班的这个谢邕
，才能怎样样？能不能担起上一任的担子？这才是有价值的。

再深一层 ，成果欠好是永久性跌落仍是扩张期阵痛 ？如果是永久性跌落，那么比照音勒芬的价值会不会形成永久性丢失 ？

如果是扩张期阵痛  ，那么
，公司价值将有望在后期得到康复乃至提高 ，所以 ，关于比音勒芬不能一棒子打死，看到下滑就全盘否定 ，应该给予价值股更多的生长空间。

// 老帅离场，少主就任
 ，比音勒芬变了吗 ？

看成果，2024年的赢利负添加是自其2016年上市以来的第一次，之前运营收入最低速的一次也不过是6.06% ，赢利增幅更是没有呈现过双位数的跌落。

可是正如最初所说，进入25年，增速仍然在下滑。详细状况还要深化到财政数据中 。

先说定论，比音勒芬财政成果下滑，最首要的影响要素是销售费用 。

比照公司2024年年报和2023年报。

比音勒芬2024年的销售费用比2023年高出3.01亿元 ，2025年一季度销售费用同比添加22.96%，其间 
，广告宣传费用开销1.96亿元，同比大增108.11%。

也便是说 ，花了更多的钱推行，却没有卖出去更多的货 。

那这些钱都投入到了哪了呢？大概率是投入到新老品牌的建造了，首要是两方面：

1.主品牌添加放缓。

比音勒芬的首要消费集体仍是70后 ，80后中的高净值人群，这在现在未来都不太可能发生变化。

一方面是对年轻人来说仍是比较贵，别的便是公司战略，依据谢秉政股东会上的表述，首要仍是要靠70后、80后撑着，年轻化的方向是挨近年轻人，然后借此影响到年轻人的爸爸妈妈。之后首要仍是看之后对品牌的运营，并坦言高添加并不简单
 。

一个公司想要继续高添加的确不简单，特别是比音勒芬主打男性消费的。

衣服这玩意，不比酒  ，没有成瘾性，承载的东西太少，又不是易耗品。

看消费集体，本质上 ，男人便是有钱了他也仍是男人 ，对衣服的投入注定不如女人，所以主品牌的想要依托这一高净值人群继续高添加并不简单
 。

或许正由于此，比音勒芬继续推出高颜值 、时髦潮流的女装系列，并约请很多女明星和女人KOL协作造势。

但作用说实话不算太好，依据一些媒体的探店，品类不多 ，而且沿用了男士服装的定价和规划风格，仅仅是一件短袖 
，价格动辄上千。

此刻的比音勒芬无疑是纠结的
，首要客群添加放缓 ，又不敢深度的年轻化，怕伤了品牌调性。

为了补偿这个短板，在2023年，公司豪掷7.2亿元收买“CERRUTI 1881”及“KENT&CURWEN”两大世界奢华品牌的全球商标一切权，试水世界奢华品范畴 ，想要找第二添加曲线。

2.子品牌亏本缩小。

详细的运营状况，依据比音勒芬发布的2024年半年报和2024年年报“重要的非全资子公司”中的信息 ，担任上述两大品牌运营的子公司广州厚德载物的数据如下：2023年上半年亏本898万元 ，2023年度亏本4422万元，2024年上半年亏本7510万元，2024年年度亏本8118万元 。

也就说，在24年下半年 ，亏本由23年下半年的3500万左右，缩小为600万左右
。

总的来说，老的客群添加乏力，新的曲线还在孕育，至于将来会做成啥样，在股东会，谢秉政以安踏为例，表明添加这事事在人为
，首要靠团队建造 ，人安踏不就发展起来了 ，仍是看运营。

但安踏是靠着大阔步的收买和狼性的运营跑出来的，但谢秉政清晰说不喜欢借债
，24年又斥巨资开端做工业基地：2024年6月宣告斥资不超越23亿元（含土地价款）建造湾区时髦工业总部基地项目。

现在 ，从成果上看，要打硬仗了，可是无论是资金仍是人才都有些青黄不接的感觉
。

申金冬此刻的卸职就有点让人难以了解
，古代交兵，阵前换帅是大忌，究竟比音勒芬又不是国足，时刻仍是有的 。

此刻就任的谢邕 ，从经历看，略显青涩，此刻又是公司成果破天荒的第一次下滑，压力不可谓不大，假使可以重拾添加还好说，但要是成果添加仍旧阻滞或阑珊
 ，新帅的威信就很难树立 。

从外部的视角看，对谢邕培育的进程略有些烦躁 。同为服装行业的海澜之家，对“太子”的培育就相对陡峭。

当年 ，周立宸在通过基金公司的历练之后 ，回到海澜之家先是主管了多年的广告板块 ，而且做出了一些成果出来。然后也仅仅分担多个部分和细分的事务板块
，这个进程继续了近10年的时刻 ，最终才彻底掌权
。

谢邕是不是也能走这条路？先做出点成果  ，有了声威，然后水到渠成的坐上他该坐的方位。

最终，其实比音勒芬地点的高端消费商场，仍然仍是有潜力的，只不过看怎样发掘。

比方问界和抱负，对原先买不起豪车的人来说，只需半价就能享受到本来BBA车主的高兴，而对原先的豪车车主来说，尽管买车体面要重过里子
，但车内的黑科技又有满足的吸引力。

所以，是人真的没钱不用费了吗？不一定，仅仅高单价产品需求一个买你的理由 ，要么立异
，要么有前史见识，要么满足的稀缺，需求给出合理的定位。

比音勒芬呢？等待谢邕，谢秉政这对父子兵给出新的答案。

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